生活资料价格由上月下降0.1%转为持平

春节期间煤炭供应保障有力，电厂存煤较为充足，煤炭开采和洗选业价格下降2.2%

受假日及低温天气等因素影响，房地产、基建项目部分停工，建材等需求有所回落，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.9%，非金属矿物制品业价格下降0.6%

受国际有色金属价格波动传导影响，国内有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%

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国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价格上涨，其中石油和天然气开采业价格上涨4.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨1.0%

装备制造业中，计算机整机制造价格下降0.7%，锂离子电池制造价格下降0.6%

飞机制造价格上涨1.1%，汽柴油车整车制造价格上涨0.8%，光伏设备及元器件制造价格上涨0.5%

消费品制造业中，农副食品加工业价格下降0.5%，纺织业价格下降0.4%

文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨0.3%，造纸和纸制品业价格上涨0.2%

从同比看，PPI下降2.3%，降幅与上月相同

CPI里面大家非常关心的猪肉价格去年3-4季度表现一般般，所有暂时没有特别大爆发潜力

猪肉价格波动最大的就是2018年，受非洲猪瘟影响

此轮周期猪价跨度从10元/公斤到40元/公斤，且在25元/公斤以上持续了近2年时间

2022年随着过剩产能出清，猪价重新企稳反弹

但由于行业集中度已大幅提升，上涨仅维持了半年且波动区间缩窄

同时，二次育肥较大改变了市场的供应节奏

所以很多关注猪周期的朋友总是怀念18年那时候猪肉大涨带来的投资收益，后面很难看见，猪周期也不是没有，就是没有那么夸张了

行业已经发生了改变，除非有特别大的意外导致能繁母猪大面积减少，不然猪周期会比较平稳，差价不会特别大

现阶段生猪养殖规模化发展进程中，行业的生物安全防控水平、疫病防控及环保可持续发展理念都已经有质的飞跃

未来生猪产业因疫病、投资、政策因素影响而造成产能巨大波动的可能性在降低，我国生猪产能调控因此也越来越精准

在这种产能总体稳定且呈现季节性调整特征的发展形势下，未来猪价不仅出现周期性大幅波动的可能性在降低，而且全年价格季节性波动可能也会越来越趋于平滑

截至2024年12月末，全国能繁母猪存栏量是4078万头，接近105%的产能调控绿色合理区域的上线

随着养殖份额持续向头部集中，从疫病的管控，到成本管控，再到养殖管理，各方面都有更为严格的标准，产能去化也将更困难

我国生猪需求稳定，进出口体量均十分有限，所以未来主要价格波动因素预计将体现在成本高低上

2025年，猪企将从“资本内卷”转向“成本内卷”，行业头部企业市场份额加速提升，中小玩家弯道超车难度加大，行业马太效应显着

消费端长期来看，消费替代增多，人口老龄化加剧，猪肉消费下滑是长期趋势

所以什么时候出现比较大的能繁母猪大幅下降才可能有猪周期机会，未来CPI方面猪肉影响也会比较平稳

猪肉龙头企业成本下降以后如果不提升股息率也不会给投资者带来多少超额收益

对于猪周期是这样的理解

消费方面来看CPI已连续50多个月运行在收缩通道内

PPI自2022年10月起转负，已连续27个月处于负增长区间

说明消费压力还是挺多，确实还需要刺激经济，刺激内需

消费不强，名义GDP起不来基本上都是产能过剩、需求不足而引致的供需失衡

如果没有外力强制增加需求，自然解决方式，最后都是以企业破产，产能出清，供给收缩，最后与需求达至新的平衡

企业破产、供给缩减的同时，居民财富与需求也在消逝，其实就是经济低迷

基本上不会不管，都会提振内需，只不过方法不一样，过去都是拉动房地产，这一波房地产拉不动了，基建也差不多，所以只能靠消费了，就比较慢

外需不容易，尤其是川普特别喜欢在关税方面搞事情，所以消费估计会是今年扶持核心，不然经济压力很大

房地产对经济的影响可能最起码3-5年没有什么改变，就是很难提供支持，能慢慢下滑就不错了

2021-2023年，消费对我们GDP贡献均值为60.4%，2024年前三季度则大幅下降至50%，单三季度，消费对GDP的贡献，仅仅29%

一线城市的跌幅更为恐怖，2024年11月，北京和上海社零降幅均达到两位数，北京为-14%，上海为-13.5%

所以未来怎么提振居民消费对经济影响特别大，房地产和外需都不一定能发力，消费利好估计以后会非常多，不然5%左右增长怎么完成？

目前来看采取的措施是放消费券、实施消费补贴、推动家电市场以旧换新、稳股市、稳楼市

2024年以旧换新额度或已经基本使用完毕，对增量消费的拉动乘数达到2-3倍

预计2025年以旧换新资金额度将进一步提高到3000亿元左右